さまざまなタイプの投資家とその動機

投稿者AaronHarris-投資家、Tutorspreeの創設者、YCombinatorのラウンドAリーダー。



スタートアップのために資金を調達したいのであれば、投資家の動機を理解することは非常に重要です。以前は非常に単純でした。ベンチャーキャピタリスト（VC）からお金をもらい、その見返りとして、投資コストの大きな見返りがありました。最高の投資家は、彼らが本当にうまくやったこと、つまりテクノロジー企業への投資に焦点を合わせました。



しかしそれ以来、世界は変化しました。今日、さまざまなタイプの投資家が多数存在し、それぞれが独自の投資アプローチとその動機を持っています。そして、彼らは皆、少なくとも投資したお金を失うことはないと期待していますが、重要な決定を下すためには、彼らの意図と期待の違いを理解することが重要です-彼らと協力するかどうか、彼らと交渉する方法、そしてどのように対話するかあなたの関係期間全体の過程でそれら。



以下では、あなたが遭遇する可能性のある各タイプの投資家の主な動機と組織を強調しようとしました。投資家のモチベーションが彼らの行動に影響を与えるすべての方法をリストしたわけではありませんが（おそらくスタートアップの創設者に不利益をもたらす）、私の記事はこれらの質問について考えるための出発点として役立ちます。



この記事で取り上げないことを選択した投資家の動機の大きな違いの1つは、優先株主と普通株主の違いです。これは、この記事の範囲を超えた他の多くの質問につながるので、以下にリストされている投資家が優先株を所有していると仮定しましょう。



ベンチャーキャピタル事務所。私たちの前には古典的な投資家がいます。その主な目標は、彼が投資家のグループ（有限責任のパートナー）から集めた資金から利益を得ることです。パートナーには2つの方法で報酬が与えられます。つまり、調達した資金の一定の割合と、投資総額から得られる利益の割合を受け取ります。以前の投資のパフォーマンスによっては、ベンチャーキャピタルファンドも追加投資を引き付ける可能性があります。



投資家は定期的に管理手数料（調達した資金の割合）からお金を稼ぎますが、調達した資本の何倍もの利益を得ることができた場合にのみ、多額の支払いを受け取ります。投資が集中しているため、ベンチャーキャピタリストは通常​​、投資額の全部または大部分を返還すると思われる取引にのみ投資します。



ビジネスエンジェル[1]..。ビジネスエンジェルは通常、スタートアップに自分のお金を投資する裕福な個人です。自分のスタートアップからお金を稼いだ人もいれば、富を相続した人もいます。ビジネスエンジェルはさまざまな業界での経験があるかもしれないので、あなたのエンジェルがどの地域から来たのかを知ることは役に立ちます。



最近、このタイプの投資家は、開発の初期段階のスタートアップに特に関係するようになりました。これは、従来のベンチャーキャピタルファンドが、今日見られる膨大な数のスタートアップを財政的にサポートできなくなったためです。さらに重要なことに、ビジネスエンジェルの普及により、スタートアップの創設者が資金調達の段階で直面する投資への障壁が大幅に低下しました。



ビジネスエンジェルには、投資するさまざまなインセンティブがあります。彼らの多くは将来大きな利益を期待していますが、大成功を収めたスタートアップに投資したことを誇りに思う理由を探している人もたくさんいます。興味深いことに、エンジェルは、成功したかどうかに関係なく、スタートアップへの投資を誇示したいと思うことがよくあります。狭い範囲では、これがプライドの大きな理由になりました。



投資はほとんどのビジネスエンジェルにとってコアビジネスからはほど遠いですが、エンジェルがあなたのスタートアップに費やすことをいとわない時間と労力には大きなばらつきがあります。天使があなたの会社に投資する以上のものに焦点を合わせていることを理解することはあなたが彼らへの正しいアプローチを決定するのを助けるべきです。また、ビジネスエンジェルがどれほど経験豊富であるか、彼が投資するスタートアップの規模、そして彼が実際にあなたと一緒に仕事をするのにどれだけの時間とエネルギーを費やしても構わないと思っているかを理解することも重要です。



この多種多様なビジネスエンジェルの一端には、本質的に小さな資金である人々がいます。これらの天使たちは、定期的にスタートアップに多額の投資をしています。これらの天使たちが彼らが投資している会社を深く理解していれば幸運です-彼らはあなたに信じられないほど役立つことができます。そのような投資家は、投資した資本をすべて失う可能性があることを認識しており、スタートアップが資金を調達するための条件とツールを理解しています。



一方で、何があっても、スタートアップに投資したいだけの、経験の浅い小規模な投資家を見つけることができます。彼らは最初に出会った会社に少額の投資をする用意があり、通常はスタートアップの仕組みの詳細に精通していないため、対処するのが難しいことがよくあります。さらに、これらの天使たちは彼らの資本を失うリスクに過度に集中しています。そのような投資家は、彼らのサポートが絶対に必要な例外的な場合を除いて、避けるべきです。



アクセル..。アクセラレーターは、ほとんどの場合、ベンチャーキャピタルファンドのグループであり、プロの投資家がスタートアップに投資するために外部から資金を調達します。彼らは通常、古典的なベンチャーキャピタルファンドよりも多くの企業に資金を提供し、バッチ処理を通じてこれを行います。ベンチャーキャピタルファンドの場合と同様に、ほとんどのアクセラレーターは、投資家が資金を収集するためのさらなる作業を継続するために、投資家に資金の見返りを提供する必要があります。



アクセラレーターには、無形の動機もあります。貯金箱での画期的な成功の例を探して、企業が飛躍し、進歩を「加速」するのに本当に役立つことを証明します。



シンジケート..。シンジケートにはさまざまな種類がありますが、通常は同じ会社に共同で投資する天使のグループです。シンジケートには通常、あなたの主な連絡先となる頭があります。シンジケートの長は、原則として、資金を倍数で返すことを期待して自己責任でお金を投資し、取引に貢献する他の資金の一定の割合を受け取ります。



調達した資金の管理費を頭が負担し、妥当な金額以上の投資を促すシンジケートには注意が必要です。また、誰があなたの会社に正確に投資するかを事前に知ることはできないので注意してください。投資家の1人が、単に機密情報を見つけようとしている直接の競争相手である可能性があります。



クラウドファンディング..。 Crowdfundersは、特別なインターネットサイトで見つけることができる人々です。彼らは、未完成の製品である「予約注文」に投資し、それが出たときに大きなユーザーの問題を解決することを期待しています。 Crowdfundersは金銭的な補償を期待していませんが、プロジェクトで何が起こっているのか、いつ準備ができるのかについて定期的に更新を受け取ることを期待しています。クラウドファンディングを扱うときは、スタートアップの問題を隠すよりも、投資家に直接通知する方がはるかに優れています。



家族と友達..。あなたの友人や家族はおそらく彼らの投資に対して大きな利益を上げることを望んでいますが、彼らはあなたが成功して幸せになることをはるかに望んでいるでしょう。彼らはあなたと厳格な条件を締結しようとする可能性は低いですが、コインには欠点もあります-彼らのお金の失敗や損失の場合、あなたは可能な限り不快に感じるでしょう。あなたが本当にそれを必要とするならば、そしてあなたの家族があなたに貸された資金を失うリスクを完全に理解したことを確認した後にのみ、親戚や友人からお金を取りなさい。同時に、このリスクも冷静に受け止めてください。愛する人からお金を受け取ることが難しい場合は、関係を傷つけないように、これを行わない方がよいでしょう。



ファミリーオフィス..。ファミリーオフィスは、富裕層の個人や家族のための民間投資組織です。普通のビジネスエンジェルはスタートアップに自分のお金を投資しますが、彼らの中には特定の投資規模に達し、しばしばポートフォリオマネージャーや投資スペシャリストをスタッフに雇う人もいます。この場合の組織構造のタイプは異なる場合があります。一部のファミリーオフィスは、参加が制限され、リスク許容度が高いスタンドアロンのヘッジファンドですが、他のオフィスはより伝統的な構造になっています。許容できるリスクのレベルに関係なく、ファミリーオフィスの従業員は再投資する傾向があり、給与も受け取るため、ベンチャーファンドと同様の動機付けになります。



原則として、そのような組織は彼らの資本を失わないことを非常に心配しています。投資を失ったベンチャーキャピタルファンドが新しいものを引き付けることは難しいでしょうが、それでもすべての資本を失ったファミリーオフィスが追加の投資を受け取ることができない可能性があります。通常、ファミリーオフィスから投資を受け取る場合、それらは投資ポートフォリオ全体のごく一部からのものです。



法人投資家（直接）..。多くの企業がスタートアップへの投資への関心について語っています。そうする企業もあれば、そうでない企業もあります。企業が貸借対照表から直接特定の業界のスタートアップに投資する場合、通常、特定の戦略的目標があります。これらの企業のほとんどは、スタートアップに投資してもバリュエーションが変わる可能性は低いことを認識しています。 [2]



これは、あなたに投資する企業は、ある時点であなたのスタートアップを引き継ぐことができることを望んでいるか、あなたに投資することが彼らの純利益を改善するのに役立つと信じていることを意味します。たとえば、企業投資家は、あなたが彼らの市場で競合他社と協力することを妨げる可能性があり、他の狡猾なデザインを持っているかもしれません。これは、彼らのモチベーションがスタートアップ自体のモチベーションと一致することは決してないためです。彼らは、成長を支援する方法よりも、あなたが彼らにどのように役立つことができるかに関心があります。



法人投資家（ベンチャー部門）..。コーポレートベンチャー部門は、ある程度直接投資家と同じ動機を持っていますが、通常、会社の貸借対照表への投資収益率を受け取る権限があります。これは、彼らがベンチャーキャピタルファンドのようなものであり、スタートアップがどのように機能するかをよりよく理解する傾向があることを意味します。



状態。政府にはスタートアップに投資する理由がたくさんあります。仕事の数を増やすことを目的としてスタートアップを促進するために、さまざまな国で利用可能な多くの政府助成金があります。長期的には政府に利益をもたらす可能性のある技術に資金を提供するための独自のベンチャーキャピタル基金を持つ政府機関もあります。



寄付..。大学の基金は、一般的に家族のオフィスに似ています。その目標は、時間の経過とともに大学の予算への投資の見返りを得ることです。これらの組織は通常、強力な関係を持つ財団と協力しない限り、初期段階のスタートアップに投資しません。



播種基金。シードファンドは、初期段階のスタートアップに少量を提供するベンチャーキャピタルファンドです。シードファンドとベンチャーファンドの動機と組織は一般的に同じです。



ヘッジファンド..。ヘッジファンドは一般的に無制限の資本プールです。伝統的に、彼らは州市場への投資に焦点を合わせていますが、過去数年で彼らはスタートアップにも投資し始めました。原則として、合資会社（LP）の原則に基づいて運営されており、ベンチャーファンドと同様の組織構造を持っているため、会社の発展の後期段階に投資し、資本利益率を期待しています。



投資信託..。これは、ポートフォリオマネージャーが管理する大規模な資本プールです。それらは合資会社としては機能しません。代わりに、ファンドはポートフォリオの株式（ユニット）を購入し、その資本がその後投資に使用される個人投資家の大規模なグループを集めます。これらのファンドは、ポートフォリオレベルで影響力を持つために大量の資本を投資する必要があるため、開発の後期段階のスタートアップにのみ投資します。投資信託マネージャーは業績に基づいて支払われ、多くの場合、彼らの口座と民間企業の内部評価を公表する必要があります。これは、FidelityがDropboxなどの多くの企業に対して絶えず変化する評価をしばらくの間リリースした後、最近大きな懸念事項となっています。



ソブリンウェルスファンド。ソブリンウェルスファンドは世界最大の資本プールであり、本質的には国全体の巨大なファミリーオフィスです。これらのファンドは、運用会社が投資収益率を生み出すと信じているあらゆる資産クラスに投資する余裕があります。ミューチュアルファンドと同様に、これらのファンドがスタートアップに直接投資することはめったにありません。通常、ベンチャーファンドに直接投資します。



しかし、過去数年で、スタートアップにも直接投資し始めた人もいます。これらのファンドの運用会社は通常、パフォーマンスに基づいて報奨を受けますが、一部のファンドでは、政治的要求から生じる他の多くの複雑なインセンティブや動機があります。それらを分解するのはかなり難しいです。



[1]一般的に、私は「天使」という用語が好きではありません。それが適用される投資家の範囲が広いことを考えると、十分に正確ではないようです。ビジネスエンジェルのさまざまなサブグループの他の用語を探すことはおそらく理にかなっています-おそらく将来的にそれらの名前を変更しようとします。



[2] YahooのAlibabaへの投資は、この規則のまれな例外です。



この資料を手伝ってくれたPaulBuheit、Jeff Ralston、Daniel Guckle、およびDaltonCaldwellに感謝します。



翻訳してくれたPolinaVerigoに感謝します。 Telegramチャネルまたは Facebookで、ロシア語のYC StartupLibrary



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